الذهب يفقد بريقه مؤقتا وسط ضبابية الأوضاع في الشرق الأوسط

«نبض الخليج»  

وعلى الرغم من تراجع أسعار الذهب في الأشهر الأخيرة تحت ضغط ارتفاع أسعار الطاقة وقوة الدولار وتغير أسعار الفائدة، إلا أن العوامل الهيكلية الداعمة للمعدن الثمين لا تزال حاضرة بقوة.

التحليل الاقتصادي يعتقد ذلك" الجغرافيا السياسيةوعمليات تنويع الاحتياطيات العالمية، فإن استمرار مشتريات البنوك المركزية، إلى جانب الطلب الصيني ومخاوف الديون السيادية، قد يعيد الزخم إلى الذهب على المدى الطويل، على الرغم من استمرار الضغوط قصيرة المدى المتعلقة بالتضخم وأسواق الطاقة.

ذروة قياسية غير مسبوقة

قال التحليل : منذ ذهبوصل المعدن الأصفر إلى ذروة قياسية غير مسبوقة بالقرب من مستويات 5600 دولار في أواخر شهر يناير، وقد مر بفترة مليئة بالتحديات؛ وانخفضت الأسعار للشهر الثالث على التوالي في مايو.

وأضاف أن ذلك كان بنسبة تقل عن 2%. وجاء هذا الانخفاض في الوقت الذي حول فيه المستثمرون انتباههم إلى الصراع الشرق الأوسطوتداعياته الأوسع على أسواق الطاقة العالمية ومعدلات التضخم ومسار الدولار وأسعار الفائدة.

وأشار إلى أنه على الرغم من هذا الانخفاض الأخير، إلا أن المعدن النفيس لا يزال مرتفعا بنسبة 5% منذ بداية عام 2026، وبنسبة 36% خلال العام الماضي، وبنحو 91% خلال العامين الماضيين.

مضيق هرمز

وبحسب التحليل، فإن التعطيل المستمر في حركة الشحن عبر مضيق هرمز أدى إلى إبقاء أسعار النفط والغاز والوقود المكرر عند مستويات مرتفعة، مما خلق بيئة سوق أقل دعماً تاريخياً للذهب.

وتابع: "وبدلاً من تحفيز التدفقات التقليدية إلى الملاذات الآمنة، أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلى إثارة المخاوف من التضخم، ودفع عائدات السندات إلى الارتفاع، وتعزيز قيمة الدولار الأميركي، وإضعاف التوقعات بخفض إضافي لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي."

وفقًا للتحليل، اجتمعت هذه التطورات لتكوين رياح معاكسة قوية ضد الأصول التي لا تدر عائدًا، مثل الذهب.

تصحيح الأسعار

وتزامن هذا التصحيح السعري أيضا مع تجدد الطفرة الصعودية في أسواق الأسهم، خاصة في القطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مما حد من شهية المستثمرين للأصول البديلة.

وفي الوقت نفسه، واجهت العديد من البلدان المستوردة للطاقة ضغوطا تمويلية متزايدة، مما دفع بعض البنوك المركزية إلى تسييل أجزاء من احتياطياتها من الذهب لدعم العملات المحلية أو للمساعدة في تعويض تكاليف الطاقة المرتفعة.

أداة التحوط

وقال التحليل: "وتسلط هذه الانتكاسة الأخيرة الضوء مرة أخرى على التناقض الأساسي الذي كثيرا ما يتجاهله المستثمرون؛ يعتبر الذهب مقبولا على نطاق واسع كوسيلة للتحوط ضد التضخم، ولكن طبيعة صدمة التضخم هي التي تصنع الفارق"

وأضاف: "من منظور تاريخي، يكون أداء الذهب أفضل خلال فترات الاضطرابات المالية أو الضعف الاقتصادي عندما تقترن مخاوف التضخم بانخفاض العائدات الحقيقية وضعف الدولار. الوضع الحالي مختلف تماما؛ وتؤدي صدمة الطاقة التي يحركها جانب العرض إلى دفع التضخم إلى الارتفاع بينما تدعم في الوقت نفسه العائدات والدولار. ومن شأن هذا المزيج أن يضعف مؤقتاً جاذبية الذهب على الرغم من ارتفاع أسعار المستهلك"

تظل توقعات أسعار الفائدة محور التركيز الرئيسي بين مستثمري المعادن الثمينة. نظرًا لأنه أصل لا يحمل فائدة، يصبح الذهب أكثر جاذبية عندما تنخفض الأسعار بسبب انخفاض تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به. على العكس من ذلك، عندما تؤجل الأسواق توقعاتها لخفض أسعار الفائدة، غالبًا ما يواجه الذهب صعوبات في الارتفاع.

وكانت هذه الديناميكية واضحة بوضوح في الأشهر الأخيرة، حيث خفض التجار رهاناتهم على التيسير النقدي استجابة لارتفاع أسعار الطاقة ومخاطر التضخم المستمرة. ومع ذلك، على الرغم من أن توقعات أسعار الفائدة أثرت على المعنويات، فمن غير المرجح أن تظل المحرك المهيمن إلى أجل غير مسمى.

وبمجرد استقرار الظروف الجيوسياسية وبدء تلاشي صدمة الطاقة، يتوقع التحليل أن يعيد المستثمرون تركيزهم إلى العوامل الهيكلية التي دعمت سوق الذهب الصاعد في السنوات الأخيرة.

البنوك المركزية

ويأتي طلب البنك المركزي على رأس تلك القائمة. وعلى الرغم من أن بعض البلدان قد خفضت مؤخرا ممتلكاتها، فإن هذه المبيعات تبدو تكتيكية وليست استراتيجية. ولا يزال الاتجاه الأوسع نحو تنويع الاحتياطيات قويا، خاصة بين البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، التي لا تزال تحتفظ بمخصصات صغيرة نسبيا من الذهب مقارنة بالاقتصادات المتقدمة.

وأوضح أن التطورات الجيوسياسية الأخيرة عززت المبررات الاستراتيجية لحيازة الذهب؛ وتستمر المخاوف بشأن مخاطر العقوبات، وتنويع الاحتياطيات، والاستدامة المالية، وانخفاض قيمة العملة على المدى الطويل، في تحفيز البنوك المركزية على تقليل الاعتماد على الأصول الاحتياطية التقليدية.

وتوقع أن تظل البنوك المركزية على جانب الشراء الصافي خلال العام المقبل.

الطلب الصيني

وأشار إلى أن الطلب الصيني لا يزال يشكل ركيزة مهمة للدعم. على الرغم من أن مشاركة المستثمرين تقلبت بما يتماشى مع معنويات السوق بشكل عام، إلا أن رغبة المستثمرين الصينيين طويلة المدى في تنويع مدخراتهم بعيدًا عن العقارات والأصول المالية التقليدية لا تزال تدعم الطلب على السبائك.

رفع البنك المركزي الصيني احتياطياته من الذهب في أبريل للشهر السادس على التوالي، وهو ما ساهم على الأرجح في مضاعفة إجمالي واردات الذهب عبر هونغ كونغ ثلاث مرات إلى 58.6 طن متري.

وفي الوقت نفسه، لا تزال المخاوف بشأن الديون السيادية الفيدرالية مستمرة في الاقتصادات الكبرى التي تدعم جدوى الاستثمار في الأصول الملموسة. ولا يزال الإقراض الحكومي عند مستويات مرتفعة، في حين من المرجح أن تؤدي متطلبات الاستثمار المرتبطة بالتحول إلى الكهربة، والذكاء الاصطناعي، وأمن الطاقة، والتكيف مع المناخ إلى استمرار الضغط التصاعدي على الطلب على السلع الأساسية وتوقعات التضخم على المدى الطويل.

دعم قوي

ومن الناحية الفنية، وجد الذهب حتى الآن دعمًا قويًا بالقرب من المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم، والذي يقع حاليًا فوق 4400 دولار للأوقية.

وقد اختبر السوق هذا المستوى. مرتين خلال التصحيح الأخير، وفي كل مرة نجح في جذب اهتمام شراء متجدد. وعلى الرغم من أن هذا لا يلغي خطر حدوث المزيد من الضعف على المدى القصير، إلا أنه يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل يظلون نشطين عند المستويات الأدنى من السوق.

وفي الوقت الحالي، يبدو أن العديد من المستثمرين يفضلون الانتظار حتى يكون هناك وضوح أكبر بشأن الصراع في الشرق الأوسط قبل زيادة حجم مراكزهم المالية.

المحركات الهيكلية

وأضاف التحليل الذي أعده أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك، أنه بمجرد تحول الاهتمام بعيدًا عن التقلبات اليومية لأسعار الطاقة والعناوين الجيوسياسية، سيركز السوق مرة أخرى على المحركات الهيكلية التي ساعدت في دعم الأسعار في السنوات الأخيرة.

وأشار إلى أن ساكسو بنك حافظ على توقعات إيجابية للبناء طويل الأجل في السنوات المقبلة، خاصة إذا استمرت اتجاهات تنويع الاحتياطيات والتوسع المالي والتخلي عن الدولار في اكتساب الزخم.

للمزيد: تابع موقع نبض الخليج ، وللتواصل الاجتماعي تابعنا علي فيسبوك وتويتر

مصدر المعلومات والصور : شبكة المعلومات الدولية